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　　經(jīng)向公司核實(shí)，公司就相關(guān)問題，未收到政府部門的任何通知、知會(huì)、上門核查，一切生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均有序正常。

　　傳聞來自非主流媒體，其內(nèi)容并未揭示相應(yīng)的政府消息來源，很多地方也經(jīng)不起嚴(yán)格的推敲。文中所述《高效節(jié)能空調(diào)推廣情況專項(xiàng)檢查報(bào)告》，各方均未獲悉，其具體內(nèi)容是否存在無從知曉。所謂“核定屬實(shí)的數(shù)量?jī)H為上報(bào)數(shù)量的4.98%， 高達(dá)95.02%的信息屬虛假信息或無法核實(shí)”，本身從邏輯上講不太可能95%做假，很大程度上與核查程序有關(guān)。按照財(cái)政部、發(fā)改委《關(guān)于對(duì)2009 年高效節(jié)能空調(diào)推廣情況進(jìn)行監(jiān)督核查的通知》的要求，各地主要委托節(jié)能監(jiān)察中心去核查，具體方式是通過走訪用戶、核查購(gòu)貨發(fā)票和序列號(hào)，這需要購(gòu)置高效節(jié)能空調(diào)用戶的積極配合，其可操性并不強(qiáng)，所以存在大量用戶沒法得到核實(shí)。由此去確定空調(diào)廠商造假顯然不符合事實(shí)。

　　比照格力的節(jié)能補(bǔ)貼數(shù)據(jù)，美的節(jié)能補(bǔ)貼額大體上還是合比例的。

　　另外，即使公司存在部分誤報(bào)，能效標(biāo)識(shí)錯(cuò)報(bào)，其數(shù)量也是非常有限，至多影響公司當(dāng)期的EPS 幾分錢，也不屬于公司經(jīng)常性損益范疇，并不影響公司的長(zhǎng)期價(jià)值。資本市場(chǎng)股價(jià)調(diào)整恰恰給投資者提供了中線布局的良好機(jī)遇。

　　公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390.3 億元，同比大幅增長(zhǎng)56.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.9 億元，同比增長(zhǎng)56.1%，EPS 0.57 元。而且產(chǎn)業(yè)布局非常好，各條產(chǎn)品線都有良好表現(xiàn)，空調(diào)及部件258.5 億，增40%(同期格力空調(diào)230 億，增21.7%)；冰箱56 億，增99%(同期海爾冰箱131 億，增38%)；洗衣機(jī)48 億，增100%(同期海爾洗衣機(jī)47 億，增28%)。除去行業(yè)復(fù)蘇的因素之外，公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力促成公司增長(zhǎng)快于對(duì)手，公司競(jìng)爭(zhēng)力的外在體現(xiàn)在渠道、規(guī)模、品牌、產(chǎn)品力等等，但其根本競(jìng)爭(zhēng)力還在于：絕對(duì)以利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向的民營(yíng)體制、執(zhí)著務(wù)實(shí)的掌舵人、勤勉專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)、明確到位的約束激勵(lì)機(jī)制、快速響應(yīng)的靈活市場(chǎng)策略。公司這兩年增長(zhǎng)明顯加速正得益于過往幾年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局，多年的行業(yè)積累。而短期的催化因素包括：渠道整合，營(yíng)銷變革深化(特別是冰洗)；另外去年完成的定向增發(fā)，部分解決公司高速增長(zhǎng)的資金問題，產(chǎn)能問題，釋放了生產(chǎn)力。公司7，8 月份的銷售也延續(xù)了上半年的良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　銷售收入大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升的同時(shí)，公司的盈利水平也穩(wěn)中有升，銷售凈利潤(rùn)率保持4.5%以上，加權(quán)ROE 維持在25%以上，未來都還有提升空間。同時(shí)，上半年，公司在高速增長(zhǎng)的背景下，財(cái)務(wù)狀況也保持良好，期末負(fù)債率66%，上半年每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流1.67 元，遠(yuǎn)高于同期每股收益，另外期末預(yù)提費(fèi)用增加36 億達(dá)到76.5 億，會(huì)計(jì)處理仍然偏謹(jǐn)慎。

　　盈利預(yù)測(cè)與公司估值：綜合考慮，我們預(yù)計(jì)公司10 年，11 年EPS 分別為0.94 元，1.15 元。按照11 年EPS 給予20 倍PE 估值，公司6-12 月目標(biāo)價(jià)為23 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。