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　　5只家電股備受主力追捧

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，家電板塊指數(shù)昨日收報2378.93點，昨日上漲1.79%，跑贏上證指數(shù)1.80個百分點，位列31個行業(yè)板塊漲幅榜季軍，成交金額77.68億元，換手率達到2.16%。資金流向顯示，昨日，該板塊中45只個股合計主力資金凈流入16552.71萬元，平均每股主力資金凈流入量達367.84萬元，排在31類行業(yè)冠軍。其中，主力資金凈流入的個股為21只，占行業(yè)交易中個股總數(shù)的48.84%，合計主力資金凈流入26882.38萬元；22只主力資金凈流入的個股合計流出10329.7萬元。

　　主力資金凈流入超過1500萬元的個股分別是：雙良節(jié)能（600481）（10295.678萬元）、風(fēng)帆股份（600482）（3091.33萬元）、南都電源（300068）（1999.961萬元）、科力遠（600478）（1983.258萬元）、青島海爾（600690）（1511.896萬元）等5只個股，顯示出這些個股對主力資金吸引力十足。

　　值得關(guān)注的是雙良節(jié)能周五主力資金凈流入超過1億元，占總成交額的10%以上，早盤封漲停板后一度被買單打開，尾盤再度封住漲停板至收盤，顯示出主力的決心和信心。雙良節(jié)能為產(chǎn)業(yè)升級的先行者，是溴化鋰制冷機國家標準制定者，國內(nèi)最大的溴化鋰制冷機制造商之一，產(chǎn)品具備節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢，其中85個型號的機組產(chǎn)品榮獲中國節(jié)能產(chǎn)品認證，政府大力倡導(dǎo)節(jié)能運動以及相關(guān)優(yōu)惠政策的出臺，將有利于蒸汽型溴化鋰制冷機的銷售，相關(guān)產(chǎn)品已進入印度、沙特等東南亞和中東國家，并有少量高端機組成功進入歐洲市場。主導(dǎo)產(chǎn)品被評為“國家級重點新產(chǎn)品”、“國家科技精品”和“中國名牌產(chǎn)品”，并被列入國家級火炬計劃項目，同時獲得公司獲得ISO9001：2000ISO14001：2004、國家機械安全認證、CE認證。2009年公司成功開發(fā)出應(yīng)用于熱電余熱供暖的國內(nèi)首創(chuàng)世界最大6×30MW吸收式熱泵機組，標志著公司在余熱制熱全新應(yīng)用領(lǐng)域取得突破性進展。

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，家電板塊區(qū)域個股2010年上半年表現(xiàn)良好，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤合計68.52億元，同比增長43.09%；實現(xiàn)營業(yè)收入2012.15億元，同比增長41.49%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額105.70億元，同比增長-62.74；凈資產(chǎn)收益率為8.97%，同比增長12.71%；資產(chǎn)負債率為66.41%，較今年一季度的66.67%小幅下降；市盈率TTM為24.04倍，排在申萬一級行業(yè)的第8位，估值水平較為合理。

　　行業(yè)銷售連續(xù)三個月創(chuàng)新高

　　單月銷售額連續(xù)三個月創(chuàng)新高，增速歸于常態(tài)。2010年7月全國共銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品674.9萬臺，同比增長57.94%，較上月環(huán)比增長13.79%；7月實現(xiàn)銷售額160.1億元，同比增長81.85%，環(huán)比增長18.95%。7月份銷量達到家電下鄉(xiāng)以來的歷史最高點，而銷售額則是繼5月份以來連續(xù)三月創(chuàng)新高。上半年由于低基數(shù)效應(yīng)出現(xiàn)快速增長，相比較而言7月份銷量和銷售額的增速均出現(xiàn)一定回落，這也符合此前對家電下鄉(xiāng)下半年增速將逐漸放緩，趨于穩(wěn)定的預(yù)期。

　　2010年1-7月全國共銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品3926.7萬臺，同比增長183%；實現(xiàn)銷售額838.2億元，同比增長235%。我們上調(diào)對全年家電下鄉(xiāng)銷量的預(yù)測，將銷量增速上調(diào)至70%。

　　下鄉(xiāng)產(chǎn)品持續(xù)高端化趨勢不改。我國農(nóng)村的購買力在顯著提升，無論是上半年累計數(shù)據(jù)還是分季度數(shù)據(jù)，農(nóng)村居民人均收入的增速遠高于去年同期。因此農(nóng)村居民在選購家電等耐用消費品時價格導(dǎo)向性不再那么明顯，也開始追求品牌和品質(zhì)。這一點從家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售均價即可體現(xiàn)，7月份下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售均價為2372.20元，同比提高14.97%，環(huán)比增長4.53%；1-7月均價為2134.62元，同比提高18.32%。下鄉(xiāng)產(chǎn)品高端化將仍是未來趨勢。

　　冰箱旺季旺銷，彩電比重降低。7月份是冰箱的銷售旺季，冰箱下鄉(xiāng)實現(xiàn)銷售額67.3億元，在家電下鄉(xiāng)總銷售額中的比重為42.04%，環(huán)比提升1.18個百分點。而彩電的銷售則不那么樂觀，7月份實現(xiàn)銷售額30.9億元，在家電下鄉(xiāng)中的比重為19.3%，環(huán)比下降4.1個百分點。我們認為一方面是淡季因素，一方面是競爭加劇、高庫存等不利因素使彩電行業(yè)整體銷售低于預(yù)期。但隨著四季度彩電旺季的到來，預(yù)計9月份可能會迎來彩電的加速期。

　　上半年家電出口量大增

　　今年二季度大家電出口超預(yù)期，尤其空調(diào)；內(nèi)需增速繼續(xù)放緩，僅洗衣機保持一季度增速；但家電下鄉(xiāng)和以舊換新均創(chuàng)新高，政策拉動的消費熱情不減。預(yù)計下半年持續(xù)增長的品類有洗衣機、彩電，冰箱和空調(diào)逐現(xiàn)負增長，但仍好于預(yù)期。

　　出口超預(yù)期。空調(diào)受益于歐美等氣溫偏高，二季度出口同比增長65%，高于一季度27%，上半年累計增長47%；其他大家電品類保持一季度增速，上半年累計增長分別為冰箱11%、洗衣機39%和LCD彩電49%。

　　內(nèi)銷增速繼續(xù)放緩，僅洗衣機保持一季度增速。上半年空調(diào)和冰箱累計同比增長37%，洗衣機增長19%，LCD彩電增長60%。由于去年高基數(shù)效應(yīng)6月空調(diào)首次出現(xiàn)負增長，預(yù)計7-8月由于全國氣溫創(chuàng)過去幾年新高，空調(diào)內(nèi)銷回落減緩。其中洗衣機在6月淡季出現(xiàn)內(nèi)銷環(huán)比和同比跳升，持續(xù)關(guān)注下半年超預(yù)期可能性。

　　家電下鄉(xiāng)和以舊換新熱情不減，每月和日均銷售額均創(chuàng)新高。上半年全國家電下鄉(xiāng)實現(xiàn)銷售額678億元，同比分別增長2.4倍和3.2倍，冰箱仍是最大受益品類。1-5月全國以舊換新共實現(xiàn)銷售額540億元。

　　機構(gòu)建議關(guān)注公司成長性

　　一向以穩(wěn)重著稱的中金公司看好家電板塊，認為前期隨房地產(chǎn)銷售預(yù)期回暖，家電板塊有所反彈，但估值仍處于合理或偏低水平。看好下半年家電板塊，在市場充分消化增速數(shù)據(jù)回落后，實際消費并不會低于預(yù)期。選股思路為：第一、下半年存在超預(yù)期可能性的子行業(yè)。第二、明年增長確定性強的子行業(yè)和公司。

　　偏好次序為：1、青島海爾下半年仍能保持50+%的增速，事件性驅(qū)動包括繼續(xù)收購少數(shù)股東權(quán)益、增持港股和資產(chǎn)注入，且明年增長確定性強，仍存超預(yù)期空間；海爾電器也能保持高增長，還受益于渠道業(yè)務(wù)利潤和洗衣機旺季超預(yù)期。2、關(guān)注洗衣機和彩電旺季銷售，且二者受益于以舊換新幅度較大，8月之后以舊換新的拓展效果有望帶來驚喜?？蛇x股票包括小天鵝、合肥三洋（600983）和海信電器（600060），港股海爾電器、創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體。3、小家電也是旺季產(chǎn)品，加上明年增長確定性強，現(xiàn)有估值仍有跨年表現(xiàn)?？蛇x股票有九陽股份（002242）和蘇泊爾（002032）。4、空調(diào)的機會來自于低估值和天氣因素帶來今年銷售超預(yù)期，但對明年增速的不確定性可能壓制估值提升。可關(guān)注美的電器（000527）、格力電器（000651）和港股志高控股。