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　　新浪科技訊 北京時間3月10日凌晨消息，高盛集團(GS)今天發(fā)布了針對當當網(Nasdaq:DANG)的研究報告，將其股票評級定為“中性”(Neutral)。報告指出，投資者將更加關注當當網的營收增長前景和獲得更多用戶的投資策略，而不是其近期利潤。

　　以下為這份報告的主要內容：

　　當當網2010財年第四季度業(yè)績符合分析師預期，但對2011財年第一季度業(yè)績的預期略低于分析師預期。當當網第四季度營收為1.077億美元，同比增長59%，符合接受彭博社調查的分析師一致預期和我們預期；不按照美國通用會計準則，當當網第四季度凈利潤為260萬美元，同比下滑23%，低于我們預期的300萬美元，但高于彭博社分析師平均預期的160萬美元。當當網利潤的同比下滑，主要是由于推銷費計劃有所改變。不計入這一影響，當當網第四季度凈利潤同比增長。當當網第四季度毛利率為22.4%，低于去年同期的25.3%；運營利潤率為1.9%，低于去年同期的4.6%，同樣是由于受到推銷費計劃發(fā)生改變的影響。

　　當當網第四季度圖書和媒體產品營收為8200萬美元，同比增長42%，在總營收中所占比例為76%；日用品營收為2360萬美元，同比增長151%，在總營收中所占比例為22%。當當網第四季度活躍用戶人數為440萬人，同比增長47%；當當網第四季度訂單總量同比增長34%，訂單平均規(guī)模為12.40美元，同比增長18%。

　　當當網預計，2011財年第一季度營收為人民幣6.73億元到人民幣6.81億元，約合1.020億美元到1.032億美元(不計入匯率變動的影響)，同比增長50%到52%，其中值較我們預期低5%，較彭博社分析師平均預期低2%。

　　分析：

　　(1)由于中國電子商務市場正處于早期階段，且這一市場上存在著大量機會，因此我們相信投資者將更加關注當當網的營收增長前景和獲得更多用戶的投資策略，而不是其近期利潤。在發(fā)布財報后召開的電話會議上，當當網管理層承認該公司正面臨著更大的競爭壓力，其中包括在價格和物流方面的競爭等；當當網計劃在這些領域維持競爭能力。

　　(2)我們認為，當當網符合預期的第四季度營收增長和對第一季度營收季比下滑的預期無法令人感到興奮。但需要指出的是，這是當當網第一次公布業(yè)績結果和發(fā)布業(yè)績預期，因此其業(yè)績預期可能比較保守。(唐風)