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報告摘要：

“人和”：互聯網領域最早的進入者

朗瑪團隊10 余年來不離不棄，對互聯網等新經濟模式有深刻理解和實際運作經驗。以新浪UC發家，而后以互聯網思維“創新”語音通訊領域，再以語音技術優勢切入移動互聯領域。公司目前以傳統語音“對對碰”業務為現金流支撐，全力開發移動互聯Phone+產品。

“地利”：傳統對對碰業務規模效應初顯，未來3-5 年仍有45%高增長

“對對碰”業務打造成了電話語音社區，用戶黏性大。合作省級運營商穩步增加，各省市內無直接競爭對手，會員滲透率擴大。與電信運營商的共贏合作保障了朗瑪的良性增長。

“天時”：移動社交平臺Phone+是Path 加Skype 的有機結合體，未來一年是成長關鍵期

Phone+是基于手機通訊錄的語音社交平臺，是私密社交+語音通訊的復合服務，是移動互聯模式+通訊架構。傳統“對對碰”業務的增長在穩，而移動互聯業務關鍵則在快。移動互聯領域高速發展但仍處于分散競爭階段，未來一年是重要的做大用戶量階段，Phone+若能憑借完美用戶體驗及強效推廣圈定百萬級用戶，則可助朗瑪成為A 股中真正有新經濟商業模式的企業。

盈利與估值

目前估值合理，首次給予“增持”評級。目前股價反映了“對對碰”良性發展的預期；“對對碰”業務：合理股價為59~73元，合理市值為31-39 億元。若Phone+的用戶開拓階段順利，到明年日均活躍用戶能達到百萬級，則公司股價還將有較好表現。日均活躍用戶若能到200 萬人，Phone+的合理價值為40-60 億元。