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　2003年下半年，阿里巴巴再次獲得軟銀聯(lián)合富達(dá)投資、寰慧投資和TDF合計(jì)8200萬(wàn)美元的投資。此次融資的背景是，eBay收購(gòu)易趣網(wǎng)登陸中國(guó)本土，并控制了C2C市場(chǎng)80%的份額，對(duì)阿里形成大兵壓境之勢(shì)，為了應(yīng)對(duì)eBay，阿里以攻為守推出淘寶網(wǎng)。8200萬(wàn)美元的融資中，軟銀的6000萬(wàn)美元便是單獨(dú)注資給淘寶網(wǎng)的，而且它成了淘寶的大股東(圖6)。

　　雅虎——eBay逼宮下的入局者

　　進(jìn)入2005年，淘寶與eBay之間經(jīng)過(guò)兩年的燒錢(qián)大戰(zhàn)仍不見(jiàn)勝負(fù)，雙方難分難解的較量勢(shì)必要繼續(xù)進(jìn)行下去，而兩年前淘寶從軟銀處斬獲的6000萬(wàn)美元幾近耗盡，因而急需再次輸血。

　　所謂屋漏偏逢連夜雨，此時(shí)馬云面臨的煩惱遠(yuǎn)不止于此。

　　其一，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界向來(lái)令人生畏的騰訊，居然裹挾著拍拍網(wǎng)殺將進(jìn)來(lái)加入C2C戰(zhàn)局，而且也跟淘寶一樣打著免費(fèi)的旗號(hào)，這意味著淘寶不得不同時(shí)面對(duì)兩個(gè)強(qiáng)敵。

　　其二，這邊廂淘寶已經(jīng)很缺資金了，那邊廂阿里巴巴的前幾輪風(fēng)險(xiǎn)投資人遲遲等不到阿里的上市，已經(jīng)急不可耐要求套現(xiàn)退出，畢竟自1999年持有阿里股權(quán)算起已經(jīng)過(guò)去四五年時(shí)間了。馬云不得不想辦法為他們找到股權(quán)接盤(pán)者。

　　其三，eBay正在打著新算盤(pán)，所謂殺敵一千自損八百，它不愿意再與淘寶繼續(xù)惡戰(zhàn)下去，因而向?qū)O正義拋出橄欖枝，謀求收購(gòu)淘寶進(jìn)而一統(tǒng)中國(guó)C2C市場(chǎng)的江山。而且eBay開(kāi)出的價(jià)錢(qián)是令人難以拒絕的10億美元，孫正義對(duì)這個(gè)價(jià)動(dòng)了心。

　　面對(duì)接踵而來(lái)的難題，特別是eBay明確提出收購(gòu)的逼宮，馬云徹夜難眠。他不知道孫正義面對(duì)eBay的收購(gòu)要約最終會(huì)做出什么決定，但他深知孫正義的本性，只要利益足夠，一切都可以談。因而他很難阻止孫正義將股份賣(mài)給eBay。

　　如果eBay真的實(shí)現(xiàn)對(duì)淘寶甚至阿里巴巴的收購(gòu)，那對(duì)馬云來(lái)說(shuō)絕對(duì)是個(gè)災(zāi)難。因?yàn)椋詄Bay首席執(zhí)行官惠特曼的強(qiáng)勢(shì)性格，絕不可能讓馬云隨心所欲地掌控企業(yè)，雙方之間的控制權(quán)之爭(zhēng)將不可避免。馬云的這種擔(dān)心不是沒(méi)有緣由的，因?yàn)樽詄Bay收購(gòu)易趣，易趣創(chuàng)始人邵亦波就失去了對(duì)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

　　因而，對(duì)企業(yè)控制權(quán)異常在乎的馬云，必然強(qiáng)烈抵制eBay的收購(gòu)動(dòng)議。這次孫正義似乎并不愿遷就馬云，畢竟這是一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格。于是，二人最后只能相互妥協(xié)，找一個(gè)eBay之外的接盤(pán)者，既能滿足孫正義及其他前幾輪投資人的套現(xiàn)需求，又使馬云不至于失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，而且還能額外再向阿里投資以解決淘寶的后續(xù)發(fā)展資金。

　　能符合以上條件的接盤(pán)者，似乎只有類似于eBay那樣的互聯(lián)網(wǎng)跨國(guó)巨頭，于是在孫正義的撮合之下，雅虎得以入局阿里巴巴。

　　2005年8月，馬云、楊致遠(yuǎn)、孫正義三人的一場(chǎng)“桃園三結(jié)義”，令雅虎得以入局，前者以10億美元現(xiàn)金外加雅虎中國(guó)的所有資產(chǎn)，換取阿里集團(tuán)40%的股權(quán)。

　　雅虎與阿里集團(tuán)的這場(chǎng)交易，復(fù)雜程度在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界堪稱“空前”。這場(chǎng)交易的全貌實(shí)際由四筆交易組合而成(圖7)。

　　交易一：雅虎以3.6億美元的代價(jià)，收購(gòu)軟銀所持有的全部淘寶股權(quán)；

　　交易二：軟銀將套現(xiàn)淘寶股權(quán)所得的3.6億美元中，拿出其中一半用于接手阿里巴巴前三輪投資人所轉(zhuǎn)讓的2770萬(wàn)股阿里巴巴股票；

　　交易三：雅虎以3.9億美元的代價(jià)，收購(gòu)阿里巴巴前三輪投資人(除軟銀外)所持有的剩余6000萬(wàn)股阿里巴巴股票；

　　交易四：雅虎以2.5億美元現(xiàn)金＋從軟銀手上購(gòu)得的淘寶股權(quán)＋雅虎中國(guó)的全部資產(chǎn)，換取阿里巴巴集團(tuán)向雅虎增發(fā)2.016億股股票。