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　　證券時報記者 鐘仰浩

　　本報訊 深圳創業投資同業公會秘書長日前撰文指出，我國創投界必須適應新的形勢要求，不斷創新投資理念，調整投資策略，繼續推進創業投資市場秩序更加健全和規范。他表示，過去的一年里，創業板在發行審核和交易運行中，已顯露出一些新矛盾和新問題，亟須進一步改革創新制度機制，以推進創業板市場更加規范、穩健和快速地發展。

　　提高市場化定價競爭性

　　王守仁認為，11月1日開始新股發行第二階段改革雖然在市場化方面邁出了新的一步，但仍顯不足。改革前的發行制度，突出表現在機構詢價中的價格壟斷行為，即散戶在網上申購80%新股，卻沒有詢價知情權和參與權，只能被動接受發行人、保薦人及機構合伙確定的價格，而承銷商、發行人和保薦人由于利益驅動，對高價發行和超募資金情有獨鐘，并與詢價機構存在人脈關系和業務關系，詢價機構一般不會對發行人和承銷商申報的價格提出反對意見。因此，應進一步增強買方和賣方之間、買方之間及賣方之間的多頭競爭和博弈，實行機構網下詢價和網上競價結合的發行制度，才能不斷提高創業板市場信息效率和配售效率。

　　完善增量發行常態制度

　　為避免繼續發生巨額超募現象，有人提出要推行存量發行制度，以擴大新股發行量。王守仁認為這種做法暫不可取，因為創業板企業的股份大多集中于大股東和實際控制人手中，如果推行存量發行制度，將會對企業治理結構和業務穩定造成負面影響，也會挫傷投資者的信心。創業板企業巨額超募現象，除了發行制度市場化競爭性不足外，主要是由于我國股票市場缺乏完善的上市企業增量發行常態機制，致使發行人心存首發多募資金的沖動，承銷商通過企業巨額超募可獲取更多利益。

　　王守仁建議，應大力推行創業板企業職工期權期股制度，將企業的持續創新和高成長與職工的長期利益捆綁在一起，這將有利于企業通過減少超募而著力改善企業經營，促進資產收益率提高和股票價格上漲，使職工分享到企業的增值成果。

　　實行保薦人終身制

　　王守仁認為，創業板企業實行保薦人制度，強化保薦人責任，是一種行之有效的制度。但是在保薦工作中所暴露出的問題表明，現行制度對保薦機構和保薦人行為約束力不夠。為此，應學習英國AIM市場的成功經驗，實行保薦人終身制，以強化約束保薦人在終身從事保薦工作過程中，始終勤勉盡職，自覺規范行為。

　　創業板與創投長效互動

　　王守仁認為，創業板在過去一年的運行中，取得了可喜的成就，但是擴容速度還可以更快一些。他還建議，創業投資正是擔負著為創業板投資和培育優質上市資源的職責，創業板與創業投資二者又處于同一條共存共榮的創業價值鏈上，因此建議要加快建立創業板與創業投資之間的長效互動機制，加強創業板監管部門和深交所對創業投資的正確指導，并及時了解創業投資的相關訴求，不斷提高創業投資為創業板源源不斷輸送優質上市資源的效率。

　　建立深港創業板轉板機制

　　王守仁表示，經國務院批準實施的“粵港合作備忘錄”，明確要求要加快實行深交所創業板和香港創業板之間的互動，這對充分利用境內外兩種金融資源和建設大中華資本市場體系具有長遠的戰略意義。

　　王守仁建議，證券監管部門根據“粵港合作備忘錄”的要求，按照優勢互補原則，積極研究制定深港兩地創業板互動發展方案，并創造條件分步實施。第一步，擬在與香港證券監管部門達成合作監管備忘錄的基礎上，先試行深交所創業板企業在香港創業板轉板上市，或申請上市的企業，在同時符合內地和香港創業板條件的情況下，在兩地同步發行上市交易；第二步，擬在條件成熟后，再實施香港創業板企業到深交所創業板轉板上市。