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從今年八月底開始，京東方A（000725，收盤價2.18元）股價便一路走高，從最低的1.68元，最高漲到2.24元，區間漲幅達33.33%；期間還兩度觸及漲停板，創出今年股價的新高，表現遠強于大盤。強勁股價背后，京東方業績的明顯好轉功不可沒。

三季報顯示，京東方7～9月營業總收入達75.14億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.52億元，同比上漲116.34%。這對于主營連年巨虧的京東方來說實屬不易。

液晶面板價格趨穩、產線滿銷滿產，京東方的基本面明顯好轉。但這種好轉是曇花一現還是細水常流？《每日經濟新聞》展開了調查。

三季度凈利同比增116%

10月30日，京東方公布三季度業績報告，1～9月公司實現營業總收入171.23億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.35億元，每股收益-0.047元，同比上漲70.36%；其中7～9月營業總收入達75.14億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.52億元，每股收益0.011元，同比上漲116.34%，實現季度扭虧為盈。

從公開信息來看，業績大幅增長主要歸因于兩點：一是液晶面板價格趨穩，中大尺寸面板回暖，小尺寸則下降明顯；二是公司各產線在確保滿銷滿產的基礎上，積極進行產品結構調整，加快推出高附加值產品，提升產品市場競爭力。

《每日經濟新聞》記者也從公司網站獲悉，京東方北京8.5代線自去年9月量產以來，產能快速上升，已于今年7月底實現滿產，產品良率達到94%。作為中國大陸首條高世代線的京東方合肥6代線也一直保持滿產滿銷，已于6月份實現單月盈利約1700萬元，為三季度盈利奠定良好的基礎。隨著北京8.5代線、合肥6代線、北京5代線、成都4.5代線四條生產線均實現滿產滿銷，公司的規模效應也開始顯現。

液晶面板價格穩步上漲

從目前市場情況來看，京東方業績得以實現扭虧轉盈，主要還是得益于面板價格上漲。

有市場研究機構指出，隨著液晶電視持續熱銷，以及三星等競爭對手43寸、48寸液晶面板減產，面板短缺的局面日漸顯現，價格也出現連續數月上漲的跡象；受面板價格上漲的影響，“十一”以來，液晶電視價格也出現了罕見的回升跡象。

京東方相關人士也表示，進入2012年以來，液晶面板價格趨穩，中大尺寸面板價格回暖。其中以32英寸電視用液晶面板為例，Displaysearch數據顯示，2012年1月價格為125美元/片，2012年9月價格上升至128美元/片，并保持穩定。

廣發證券深圳某分析師表示，國內液晶面板行業從二季度開始已經出現回暖態勢，特別是三季度以來大尺寸液晶面板價格明顯回升。32寸面板連續幾個月以來都出現供不應求的局面，這在國內是前所未有的。目前，臺灣液晶面板廠商，像奇美和友達，它們開始逐步減少大陸廠商集中發力的32寸液晶面板市場，轉向平板電腦、智能手機面板、39寸、47寸、60寸等大尺寸產品生產，這就給大陸液晶面板廠商提供了很大的空間。回頭再看大陸的生產廠商，32寸的主要兩大廠商——京東方和華星光電，它們產品大部分出口給三星、冠捷、索尼、東芝等外資品牌，因此造成大陸市場供應緊張。另外，由于廠商搶奪智能手機和平板市場，京東方和華星光電也將部分面板生產線產能轉向更大尺寸的面板切割，造成32寸面板供應更為緊張，這也是近期液晶面板價格上漲的最根本原因。

一位證券公司分析師也告訴《每日經濟新聞》記者，自9月份以來，各種液晶面板平均價格上漲幅度達2%左右，且短期趨勢還處于上升中，暫時還沒出現變化。

AMOLED完全替代尚需時日

《每日經濟新聞》記者發現，京東方業績改善還得益于競爭對手戰略轉移，如三星致力于發展AMOLED技術，導致面板市場供給出現空隙。今年5月，京東方超越友達和三星，成為僅次于奇美的中國大陸電視廠商第二大面板供貨商。

目前，以三星為代表的競爭對手正在布置產業轉移，全力研發自家的AMOLED技術，以圖在未來平板顯示技術變革中抓住先機。據悉，AMOLED是有源矩陣有機發光二極體面板，與傳統的液晶面板相比，AMOLED具有反應速度較快、對比度更高、視角較廣等特點。但是，AMOLED也存不少問題，其中最大的問題是良率，較低的良率讓AMOLED面板的價格足足高出TFT-LCD50%以上。

廣發證券深圳某分析師表示，從發展趨勢來講，由于AMOLED在技術上的優勢，傳統LCD難以企及，AMOLED以后會是主流。比如以前使用的手機屏幕，白天在陽光下看是比較模糊的，但使用AMOLED技術后，在陽光下可清晰看到屏幕。在顯示效能方面，AMOLED反應速度較快、對比度更高、視角也較廣；另外AMOLED具自發光的特色，不需使用背光板，從而可以省下占TFT-LCD3～4成比重的背光模塊成本，因此它能比TFT做得更輕薄。目前AMOLED面板耗電量大約僅有TFT-LCD的6成，未來技術還有再下降的空間。當然AMOLED最大的問題還是良率，這個問題一旦獲得突破，取代TFT指日可待。

某券商分析師則告訴《每日經濟新聞》記者，雖然AMOLED具備各種優勢，但是在未來一年內完全實現替代還是不太可能的。

京東方相關人士也表示，從目前的發展態勢來看，AMOLED新技術因其主動發光、快速響應、超薄、柔性等優點而備受業界矚目，但TFT-LCD技術在相當長一段時間內仍將是平板顯示產業的主要力量。綜合來看，TFT-LCD和AMOLED具有極大的產業共通性和承接性。AMOLED關鍵的驅動背板仍需要TFT進行驅動，通過對現有TFT-LCD生產線少量的改造和設備的增添就能滿足未來AMOLED產品的開發與生產。

值得注意的是，今年9月24日，首款LTPS產品在京東方成都4.5代線實現產品點亮，目前正在進行產品優化和客戶認證工作，預計今年第四季度量產；合肥6代線預計將于年底前完成部分設備改造升級，可小批量量產Oxide背板技術的TFT-LCD產品。京東方鄂爾多斯5.5代AMOLED生產線項目目前進展順利，主體廠房已經封頂，計劃于2013年4季度正式投產。

分析師：短期看好 長期不明

規模效應顯現、良率提升和面板價格上漲，這些因素無疑都有利于京東方的業績增長。但是，僅以此判斷業績和股價將出現大幅反轉式上漲，可能還為時尚早。

一直以來，京東方以高科技、高融資、高虧損、高補貼而為資本市場熟知。從融資來看，上市11年來，京東方增發多達5次，募資額度超過280億元。從虧損額來看，2005年、2006年分別虧損15.87億元和17.22億元，最終被戴上了 “ST”的帽子；2007年盈利6.91億元，但2008年又虧損8.08億元；2009年依靠補貼盈利4968萬元，2010年再次虧損20.04億元，去年因轉讓旗下一個煤炭公司獲得約37.2億元收益而盈利5.61億元。從政府補貼來看，以2009年和2011年為例，這兩年分別獲得補貼7億元和6.66億元。

廣發證券深圳某分析師表示，近期液晶面板漲價，對于擁有多條液晶面板生產線的京東方來說，無疑是大好時機。但說是一個業績拐點還為時過早。理由還得從大尺寸液晶面板說起，從它的用途看，大尺寸液晶面板主要應用于電視、監視器和筆記本電腦之中。在電視機領域，因為它不是必需品，所以短期液晶面板價格波動對終端銷售影響有限；在監視器領域，因為三星電子等廠商把產能轉向平板電腦和電視等利潤更高的面板應用領域，導致監視器面板供應緊張。韓國與中國臺灣的廠商把產能轉移到監視器以外的領域，給了大陸廠商填補空缺的機會；筆記本領域，Win8的發布給面板市場將帶來一定的刺激。京東方是國內大尺寸液晶面板的主要生產廠商，產品大部分都是出口給國外品牌，歐美是面板的兩大主要市場，目前歐債危機持續發酵，加之美國經濟仍面臨較多的不確定因素，因此面板的前景仍然不太確定。

某券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，對于京東方A的股價，短期還是看好的，“但中長期還看不懂”。

京東方相關人士則表示，進入2012年以來，液晶面板價格趨穩，中大尺寸面板回暖。隨著京東方北京8.5代線的滿產運營，公司大尺寸液晶面板出貨量將躋身全球前五，規模化優勢逐步顯現。同時，京東方繼續加大產品結構調整策略，強化產品、技術、管理和商業模式創新，不斷推出高附加值產品。原材料國產化、本地化配套策略隨公司整體規模的不斷擴大也取得了階段性成果，公司產品競爭力進一步提升。隨著宏觀環境逐步趨穩，預計本年第四季度市場情況比較樂觀。

不論反轉還是反彈，京東方第三季業績扭虧卻是事實，但若要在第四季度依靠主營業務盈利來彌補上半年剩下的6.35億元虧損，可能性仍然很小。