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　　視頻網(wǎng)站上市募資的過(guò)程本身就意味著滾雪球般的賭注和風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)酷也很難例外

古永鏘：泡沫邊緣

　　5年來(lái)，古永鏘不斷為優(yōu)酷描摹一個(gè)完美的“美國(guó)概念”：從YouTube到Hulu再到Netflix，每個(gè)曾被看好的視頻模式都一度成為優(yōu)酷的標(biāo)簽—直到2010年12月8日，它被紐約證券交易所的鐘聲接納。

　　這次，古永鏘讓優(yōu)酷搖身一變成為“中國(guó)的Hulu+Netflix”。前者是美國(guó)國(guó)家廣播環(huán)球公司(NBC Universal)和福克斯廣播公司共同投資的具有“合法版權(quán)”資格的視頻網(wǎng)站，目前已通過(guò)廣告盈利；后者是世界上最大的在線租賃影片提供商，3年前即已盈利。古永鏘曾公開(kāi)表示：“Hulu與Netflix兩大模式的結(jié)合，做到Y(jié)ouTube的規(guī)模”已成為優(yōu)酷區(qū)別于土豆、酷6等玩家的競(jìng)爭(zhēng)門檻。

　　美妙的概念讓優(yōu)酷在掛牌后的市值迅速飆漲直逼新浪，以至于人們忽略了它仍是一家處于虧損狀態(tài)的公司。緊接著，優(yōu)酷跌入下滑周期：2010年12月10日和12月13日，它的股價(jià)先后深幅下挫12.18%和18.93%。美國(guó)私募基金SMF Capital創(chuàng)始人肖恩·法雷(Shane Farley)直言不諱地表示：投資者應(yīng)當(dāng)看清優(yōu)酷的實(shí)質(zhì)，并不應(yīng)看好這支“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常恐怖”的視頻公司的股票。

　　已披露的數(shù)據(jù)顯示：優(yōu)酷2010年的前9個(gè)月的營(yíng)收3500萬(wàn)美元，但虧損達(dá)到了2500萬(wàn)美元。這意味著盡管優(yōu)酷每月都能產(chǎn)生近400萬(wàn)美元的營(yíng)收，但每月的虧損額接近270萬(wàn)美元。更值得擔(dān)憂的是：優(yōu)酷的虧損正在逐年擴(kuò)大而并非趨于減少。2009年前9個(gè)月，優(yōu)酷的累計(jì)虧損為2040萬(wàn)美元，到了今年，這一數(shù)據(jù)上升至2500萬(wàn)美元。這意味著古永鏘所謂“優(yōu)酷從虧損到盈利只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題”將成悖論，也讓優(yōu)酷當(dāng)下接近500倍的市盈率處于危險(xiǎn)的癲狂狀態(tài)。

　　而優(yōu)酷提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的一些數(shù)據(jù)也可以證明其盈利前景的不確定性—優(yōu)酷聲稱其絕大多數(shù)的用戶流量都來(lái)自專業(yè)產(chǎn)品內(nèi)容的貢獻(xiàn)。但在過(guò)去的幾年中，專業(yè)產(chǎn)品內(nèi)容尤其是流行電影和電視劇的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲：與2008年相比，2009年電視劇平均授權(quán)費(fèi)用增長(zhǎng)了200%，2010年的電視劇平均授權(quán)費(fèi)用較2009年再度上漲100%，而電影平均授權(quán)費(fèi)用的增長(zhǎng)也在90%以上。

　　這意味著盡管網(wǎng)絡(luò)視頻廣告市場(chǎng)的前景漸趨明朗，視頻網(wǎng)站也正在獲得更多營(yíng)收，但它卻未必能縮短盈利的時(shí)間表—電視劇和電影授權(quán)更激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及內(nèi)容投標(biāo)的生死角逐，都導(dǎo)致視頻網(wǎng)站的內(nèi)容授權(quán)支出飛速上漲，而優(yōu)酷顯然是其中受累最深者之一。而被優(yōu)酷視為圭臬的Hulu和Netflix則先天依傍傳統(tǒng)影視出版巨頭，并無(wú)后顧之虞。

　　在傳統(tǒng)電視和電影工業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)業(yè)接軌注定艱難的中國(guó)市場(chǎng)，視頻網(wǎng)站上市募資的過(guò)程本身就意味著滾雪球般的賭注和風(fēng)險(xiǎn)——對(duì)優(yōu)酷這樣一家過(guò)去5年沒(méi)有盈利、未來(lái)的12至18個(gè)月也很難盈利的公司就更難例外。