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    盡管時(shí)隔一周，12月7日格力電器（000651）的盤中驚魂蹦極，仍讓投資者心有余悸。

    當(dāng)日，公司開盤股價(jià)迅速下探，瞬間跌幅近9%，隨后緩慢回升，尾盤下跌4.89%。股價(jià)異動(dòng)的導(dǎo)火索為公司發(fā)布了一則二股東河北京海擔(dān)保投資有限公司（簡稱京海擔(dān)保）減持的公告，該公司系格力電器十大核心區(qū)域經(jīng)銷商控股。

    《金證券》記者了解到，正是感受到資本市場情緒異常后，次日公司緊急召開電話會(huì)議。公司高管向機(jī)構(gòu)人士透露，“京海減持是因?yàn)閲Y委出臺(tái)政策，要求第一大股東格力集團(tuán)跟第二大股東京海擔(dān)保的控股比例差距保持9.17%差額，并且在今年12月31日完成。 ”

    珠海國資委為何對雙方持股差距如此在意，以致二股東趕著拋股？大權(quán)獨(dú)攬的“董時(shí)代”來臨后，格力旗下經(jīng)銷商又將面臨怎樣的變局？

12·7 吊詭蹦極

    12·7格力股價(jià)蹦極，讓資本市場對京海擔(dān)保這家公司印象深刻。

    據(jù)悉，公司第二大股東京海擔(dān)保因自身資金需要，于2012年11月1日起通過競價(jià)交易累計(jì)賣出公司股票2733萬股，按22元/股的價(jià)格算，套現(xiàn)超過6億。由于工作人員12月5日因操作失誤構(gòu)成短線交易，違反《證券法》相關(guān)規(guī)定。

    12月7日，格力電器開盤后急速狂瀉近9%，午盤后拋盤趨緩，最終收跌4.89%，報(bào)于22.54元。吊詭的是，就在前一個(gè)交易日，公司股價(jià)曾在盤中創(chuàng)下24.13元的歷史新高，憑借全年高達(dá)46.7%的漲幅“笑傲”A股。

    機(jī)構(gòu)被突如其來的變故攪得一頭霧水。《金證券》記者從龍虎榜發(fā)現(xiàn)，十家機(jī)構(gòu)席位成對峙之勢，賣方豪甩4.89億元，買方則吸籌4.1億元。

    京海擔(dān)保是什么來頭？據(jù)悉，成立于2006年8月的這家公司并非普通的戰(zhàn)略投資者，其于2007年4月開始由格力電器十大核心區(qū)域經(jīng)銷商控股(重慶、河南、山東、背景、河北、浙江、江西、湖南、四川、天津)，并于同月從珠海市國資委手中受讓格力電器10%的股份。

    《金證券》記者了解到，由于京海擔(dān)保在歷次波段操作中出手精準(zhǔn)，這也直接引發(fā)二級市場對于格力“盛世危局”的擔(dān)憂。

國“逼”民退

    “京海減持是因?yàn)閲Y委出臺(tái)政策，要求第一大股東格力集團(tuán)跟第二大股東京海擔(dān)保的控股比例差距保持9.17%差額，并且在今年12月31日完成。格力集團(tuán)目前沒有能力增持，恰好京海擔(dān)保個(gè)別股東前期已經(jīng)退出經(jīng)銷商體系，希望減持個(gè)人股份。”《金證券》記者獲悉，在12月8日的緊急召開電話會(huì)議現(xiàn)場，格力電器高管如是解釋。

    讓外界不解的是，珠海市國資委為何如此在意持股差距，且看重今年年底這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)？對此，高管們同樣一頭霧水，“這個(gè)要求是針對格力集團(tuán)，為什么定9.17%，我們并不清楚，這個(gè)對公司治理有什么影響，我們也很難回答。”

    一位知情人士則對《金證券》記者透露，“格力原先是家集體所有制企業(yè)，2009年被珠海市國資委收于門下，后者成為實(shí)際控制人。近些年，格力集團(tuán)的發(fā)展重心更偏向地產(chǎn)，對格力電器的持股比例從最初的30%減少到今年中報(bào)的18.22%。隨著房地產(chǎn)市場遭受調(diào)控，格力電器效益良好，國資委對和二股東的持股比例差距日益縮小頗有微詞，這個(gè)舉措估計(jì)為了加強(qiáng)對格力電器的控制力。”

    《金證券》記者了解到，截至2010年底，格力集團(tuán)持有格力電器股權(quán)5.48億股，持股比例為19.45%。彼時(shí)，京海擔(dān)保持股總數(shù)為2.89億股，持股比例為10.28%，雙方持股差距恰為9.17%。

    2011年二季度，京海擔(dān)保減持了1063萬股，持股為例降至9.9%。不過，2012年一季度京海擔(dān)保參加了格力電器的增發(fā)，參與認(rèn)購300萬股，持股總數(shù)隨之升至2.82億股，持股占比達(dá)到9.38%，相比格力集團(tuán)持股差距縮減至8.84%。

    此番“被迫”減持后，京海擔(dān)保的持股占比降至8.46%，格力集團(tuán)及其控制的珠海格力房產(chǎn)有限公司合計(jì)持股？？％（待核實(shí)）。雙方持股差距略超過國資委的要求。

保駕新董事？

    2011年，珠海市地區(qū)生產(chǎn)總值為1403.23億元，格力電器的營業(yè)收入為835.17億元，占當(dāng)?shù)貒鴥?nèi)生產(chǎn)總值的將近2/3。“格力電器對珠海相當(dāng)重要，國資委的人派不進(jìn)來，格力集團(tuán)又沒錢增持，那只能要求持股差距達(dá)到安全邊界。”知情人士進(jìn)一步稱。

    所謂“國資委的人派不進(jìn)來”，是指珠海市國資委曾想通過人事安排來確保大股東在格力電器中的控制力。不料在今年5月份，由國資委提名、準(zhǔn)備空降擔(dān)任董事長的周少強(qiáng)因遭到機(jī)構(gòu)、中小股東激烈反對，其董事提名最終被否決。

    有分析人士對《金證券》記者強(qiáng)調(diào)，格力電器大股東此舉，或?yàn)橄乱淮味逻x舉時(shí)的票決鋪路。他說，目前格力電器只有5名董事及3名獨(dú)董，而公司章程規(guī)定董事會(huì)成員有9人，這意味著格力電器必須再開一次臨時(shí)股東大會(huì)補(bǔ)選一名董事。這名董事候選人應(yīng)該由大股東格力集團(tuán)再次推薦。

    “格力集團(tuán)再次推薦的候選董事，可能另有新人。隨著國資股權(quán)占比相對擴(kuò)大，在累積投票制下，想要再推翻國資推薦的董事人選，就不容易了。”他說。

借力“削藩”？

    盡管按照公司的對外解釋，京海擔(dān)保個(gè)別股東此次減持有順?biāo)浦壑猓谌?nèi)人士看來，實(shí)際上顯露了格力電器“過河拆橋”、強(qiáng)力削藩的動(dòng)機(jī)。

    《金證券》獲悉，眼下格力電器正在進(jìn)行著一場看似平靜的渠道變革--逐步削弱各省大經(jīng)銷商的力量。近年來，格力電器陸續(xù)在各地設(shè)立盛世欣興格力貿(mào)易有限公司，取代當(dāng)?shù)卦懈窳︿N售公司，其中就涉及京海擔(dān)保的持股股東。

    在機(jī)構(gòu)交流會(huì)上，格力電器高管如此描述“盛世欣興”--它替代原有銷售公司管理當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)，其成立的過程中有股權(quán)變化，每個(gè)地方銷售公司由一個(gè)經(jīng)銷商持有股權(quán)，改為幾個(gè)經(jīng)銷商收編在一起，股權(quán)更加分散。公司方面坦承，“如果經(jīng)銷商任務(wù)沒有完成，格力在市場上的話語權(quán)更大了。”

    滬上一位研究員告訴《金證券》記者，“當(dāng)初京海擔(dān)保成立，格力嘗試股份轉(zhuǎn)讓捆綁經(jīng)銷商模式，被視為對抗大連鎖的有力舉措。這么多年格力業(yè)績高漲，這種模式功不可沒，但也養(yǎng)肥了強(qiáng)勢的地方諸侯。”

    此舉顯然動(dòng)了經(jīng)銷大戶的奶酪。江蘇一位格力經(jīng)銷商對《金證券》稱，“這些大戶抵觸情緒很強(qiáng)，畢竟競爭對手美的在放權(quán)而格力在收權(quán)。只不過礙于格力的強(qiáng)勢地位，他們沒有鬧開，有的干脆直接走人。”

    江浙一位私募投資經(jīng)理則對《金證券》猜測，“京海擔(dān)保減持，或許是董明珠和國資的不同盤算，正好有了共識(shí)，董借刀削藩的結(jié)果。也許董很自信，這個(gè)一石三鳥計(jì)策，既解決了經(jīng)銷商后患，又討好了國資，還穩(wěn)固了自己的地位，即便國資增派董事，仍然是‘內(nèi)部人控制’。但事情可能不一定這么演繹。希望我所說的，不是什么陰謀論。”