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　　10 月家用空調(diào)整體走勢延續(xù)了三季度的優(yōu)異表現(xiàn)。總產(chǎn)量766.4 萬臺，同比增長48.90%；總銷量733.9 萬臺，同比增長50.40%；今年炎熱的天氣使得空調(diào)銷售旺季后延，在十一長假帶動下10 月空調(diào)內(nèi)銷478 萬臺，同比增長43.73%；出口255.9 萬臺，同比增長64.67%；庫存811.16 萬臺，同比上升16.03%。

　　今年高溫天氣來得較晚是空調(diào)旺季后延的重要原因，三季度空調(diào)熱銷導(dǎo)致渠道庫存較低，10 月雖然天氣轉(zhuǎn)涼，但渠道仍有補(bǔ)庫存的需求，加之十一長假銷售情況良好，十月內(nèi)銷數(shù)據(jù)再超市場預(yù)期。

　　在主要廠商的大力推動下，零售市場變頻空調(diào)銷量占比大幅提高，9 月變頻提升幅度非常顯著。據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)，變頻空調(diào)銷售量占比從8 月的27.0%提升至9 月的42.7%。變頻占比的提升也帶動了空調(diào)均價(jià)的提高，龍頭企業(yè)及市場整體的銷售均價(jià)6 月以來持續(xù)攀升，預(yù)計(jì)隨著變頻空調(diào)逐漸成為市場的主流產(chǎn)品，均價(jià)上行的趨勢仍將持續(xù)。

　　冰箱

　　9 月冰箱總產(chǎn)量623 萬臺，同比增長31.32%；總銷量618 萬臺，同比增長29.01%；內(nèi)銷455 萬臺，同比增長40.32%，6 月以來行業(yè)內(nèi)銷量一直保持在450 萬臺以上的高位運(yùn)行；出口166 萬臺，同比增長7.17%；庫存1015 萬臺，同比增長19.94%。

　　1-9 月冰箱累計(jì)內(nèi)銷4093.14 萬臺，同比增長31.29%。受益于家電下鄉(xiāng)政策扶持，三四級市場的冰箱需求持續(xù)擴(kuò)大，今年1-10 月，全國家電下鄉(xiāng)銷售冰箱2079.60 萬臺，同比增長75.70%，下鄉(xiāng)銷量占內(nèi)銷總量的比例已接近一半，較2009 年36.94%的比例有了明顯提升。鑒于農(nóng)村市場冰箱保有量仍然很低，我們相信在家電下鄉(xiāng)政策實(shí)行期間，冰箱仍將保持快速穩(wěn)定增長，支撐冰箱內(nèi)銷的半壁江山。

　　據(jù)中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)，9 月三門以上冰箱銷量占比為41.17%，環(huán)比提升近15 個百分點(diǎn)，產(chǎn)品均價(jià)因此環(huán)比提升17.1%，消費(fèi)升級趨勢明顯。

　　洗衣機(jī)

　　9 月洗衣機(jī)延續(xù)快速穩(wěn)定增長的趨勢，總產(chǎn)量484.4 萬臺，同比增長19.63%；總銷量485.44 萬臺，同比增長18.20%；內(nèi)銷337.7 萬臺，同比增長22.53%；出口147.74萬臺，同比增長9.36%；庫存278.3 萬臺，同比下降24.96%。

　　1-9 月洗衣機(jī)累計(jì)內(nèi)銷2343.43 萬臺，同比增長20.55%。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，1-10 月全國家電下鄉(xiāng)洗衣機(jī)銷量925.30 萬臺，同比增長170%，下鄉(xiāng)銷量占內(nèi)銷總量比例約為35%，較2009 年21%的水平大幅提升。預(yù)期在家電下鄉(xiāng)和以舊換新等政策的進(jìn)一步影響下，洗衣機(jī)內(nèi)銷市場仍將維持穩(wěn)定增長的格局。

　　總體而言，在國內(nèi)政策刺激以及出口明顯復(fù)蘇的雙重作用下，去年下半年以來家電行業(yè)一直維持較高的行業(yè)景氣度，產(chǎn)銷兩旺，消費(fèi)升級趨勢明顯。由于農(nóng)村冰洗空普及率仍然很低，城鎮(zhèn)更新需求并未完全釋放，政策的實(shí)施雖然加速了這一進(jìn)程，但無論是普及還是更新，這一過程都不會一蹴而就，短期內(nèi)不存在嚴(yán)重透支未來需求的擔(dān)憂。我們判斷，行業(yè)景氣有望持續(xù)至政策退出。四季度我們推薦關(guān)注業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長、估值偏低的白電龍頭企業(yè)（格力電器、美的電器、青島海爾、小天鵝）以及業(yè)績改善明顯處于估值洼地的九陽股份。