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　　新浪科技訊 北京時(shí)間3月1日凌晨消息，市場(chǎng)研究人士張曉帆今天在投資網(wǎng)站Seeking Alpha上發(fā)表文章稱，巨人網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq:GA)最近公布的2010財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)有兩大亮點(diǎn)，分別是活躍付費(fèi)帳戶(APA)和股息。

　　以下為這份報(bào)告的主要內(nèi)容：

　　巨人網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq:GA)最近公布的第四季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁。在我看來，這份報(bào)告中有兩大亮點(diǎn)，分別是活躍付費(fèi)帳戶和股息。

　　穩(wěn)定的活躍付費(fèi)帳戶增長已經(jīng)推動(dòng)了健康的營收增長。在過去4個(gè)季度時(shí)間里，巨人網(wǎng)絡(luò)的營收每季度都實(shí)現(xiàn)了季比增長，其營收增長的主要推動(dòng)力就是活躍付費(fèi)帳戶。過去5個(gè)季度中，巨人網(wǎng)絡(luò)的活躍付費(fèi)帳戶一直都在增加。在我看來，這種在活躍付費(fèi)帳戶推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)的增長要比在每活躍付費(fèi)帳戶每月平均營收(ARPU)推動(dòng)下的增長更加健康，原因是中國網(wǎng)絡(luò)游戲的每活躍付費(fèi)帳戶每月平均營收已經(jīng)見頂，缺少進(jìn)一步的上行動(dòng)量。

　　與此相比，中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的活躍付費(fèi)帳戶基礎(chǔ)仍舊擁有豐富的上行動(dòng)量，原因是據(jù)新聞出版總署最近公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年非付費(fèi)玩家在總用戶基礎(chǔ)中所占比例仍為43%。從宏觀層面來看，我相信巨人網(wǎng)絡(luò)正處在正確的軌道上，原因是其當(dāng)前的增長模式與“每活躍付費(fèi)帳戶每月平均營收更加合理、活躍付費(fèi)帳戶增長”的行業(yè)趨勢(shì)相符。

　　從微觀層面來看，我相信巨人網(wǎng)絡(luò)一直都在發(fā)布正確類型的游戲，其《征途》綠色版和《征途Online 2》的特性都是低支出的經(jīng)濟(jì)體系。自2009年第四季度以來，這些游戲一直都是巨人網(wǎng)絡(luò)主要的增長推動(dòng)力。

　　巨人網(wǎng)絡(luò)持續(xù)發(fā)放股息之舉已經(jīng)增強(qiáng)了股東信心。巨人網(wǎng)絡(luò)在過去3年時(shí)間里一直都向股東支付0.18美元的股息，在第四季度財(cái)報(bào)中宣布2010財(cái)年的現(xiàn)金股息也是0.18美元。基于上周五的收盤價(jià)計(jì)算，這意味著巨人網(wǎng)絡(luò)2010年的派息率為34%，股息收益率為2.4%，與歷史水平十分相符。在2009年，巨人網(wǎng)絡(luò)的派息率為27%，股息收益率為2.4%；2008年派息率為33%，股息收益率為2.5%。正如我此前指出的那樣，巨人網(wǎng)絡(luò)的股息政策是其股價(jià)表象良好的主要原因之一。

　　中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)成熟的階段，其特點(diǎn)是大型運(yùn)營商的盈利增長速度下降，且擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這應(yīng)該會(huì)允許公司定期派發(fā)股息。我相信，所有大型公司都應(yīng)開始支付定期股息來與股東分享利潤。(唐風(fēng))