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中國上市期待

　　懷著在中國的遠(yuǎn)大抱負(fù)，三星把通過在中國資本市場上市實(shí)現(xiàn)本土化作為發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。通過上市，實(shí)現(xiàn)與中國資本市場的深度交融，讓公司更透明，獲得更多中國投資者，同時(shí)也可以打通未來在中國的直接融資渠道，將募集資金在中國進(jìn)行再投資，將收益與中國投資者分享，進(jìn)而構(gòu)筑覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、客戶管理的全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降臉I(yè)務(wù)布局。

　　不過，與一些急于在中國融資的海外企業(yè)有所不同，三星短期內(nèi)對在中國進(jìn)行直接融資的渴望并不強(qiáng)烈。迄今為止，三星在華投資上百億美元，主要是自有資金，部分是銀行貸款。但從公司持續(xù)發(fā)展考慮，開辟銀行貸款之外的直接融資渠道，也是必須進(jìn)行的戰(zhàn)略安排。那么，三星電子有可能在中國以某種恰當(dāng)?shù)姆绞缴鲜袉?

　　據(jù)悉，自2008年以來，證券市場有關(guān)監(jiān)管部門針對引入優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)在中國境內(nèi)上市進(jìn)行了論證和研究，在會(huì)計(jì)、法律、發(fā)行、上市、交易、結(jié)算等方面的重要技術(shù)問題已經(jīng)得到充分討論，在現(xiàn)行的法律監(jiān)管框架下，技術(shù)難點(diǎn)得到初步排除。

　　在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)前期已完成境外企業(yè)境內(nèi)上市草案規(guī)則，取得了重要的階段性成果，但尚無具體時(shí)間表。隨著中國成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，金融市場也要相應(yīng)提升國際影響力以匹配經(jīng)濟(jì)規(guī)模的地位。這需要中國的金融市場充分發(fā)揮資本支持的作用，進(jìn)一步開放并逐漸實(shí)現(xiàn)與世界接軌。

　　將上海建設(shè)成為國際金融中心已上升為中國的一項(xiàng)國家政策。2009年4月國務(wù)院發(fā)布公文，宣布到2020年將上海建設(shè)成國際金融中心。通過引入優(yōu)質(zhì)海外企業(yè)在上海交易所上市，將對上海建設(shè)國際金融中心目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)提供有力的支持。

　　盡管如此，一度呼聲很高的上交所國際板仍未落地，市場對海外企業(yè)上市或?qū)⒎至魇袌鲑Y金有所顧忌。同時(shí)，人民幣國際化尚在進(jìn)程中，如何恰當(dāng)?shù)貙惩馄髽I(yè)在境內(nèi)上市進(jìn)行計(jì)價(jià)和資金管控，亦涉及較為復(fù)雜的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。

　　中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員回復(fù)《財(cái)經(jīng)》記者稱，國際板暫無消息。據(jù)悉，監(jiān)管部門的一個(gè)關(guān)切是，境外企業(yè)在境內(nèi)上市，會(huì)給不成熟的中國資本市場帶來更多的泡沫，中國企業(yè)恐受擠壓。

　　從整體安排上看，上交所國際板的推出，應(yīng)該視人民幣資本項(xiàng)目開放程度而定。中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征曾表示，最優(yōu)選擇應(yīng)是人民幣資本項(xiàng)下完全可兌換，推出國際板;次優(yōu)的選擇是在海外成立一個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的國際板市場，這對資本項(xiàng)下的沖擊會(huì)小一些。

　　三星內(nèi)部分析認(rèn)為，境外企業(yè)在中國境內(nèi)上市發(fā)行股票的外部條件已經(jīng)在一定程度上成熟。一些業(yè)界人士亦相信，對于三星等確實(shí)在中國有長期投資和發(fā)展戰(zhàn)略的境外企業(yè)“優(yōu)等生”，中國資本市場應(yīng)予以特別考慮，而無須等國際板的整齊劃一行動(dòng)。比較好的方式反而是成熟一個(gè)，試點(diǎn)一個(gè)，局部嘗試，再大規(guī)模推廣。

　　中國證券市場的規(guī)模已經(jīng)躋身世界前列。2013年末，中國證券市場總市值達(dá)3.95萬億美元，僅次于美國、日本和英國排名全球第四位。過去幾年間，中國證券市場的結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步深化發(fā)展，多層次資本市場已初見規(guī)模，市場機(jī)制逐步完善。中國證券市場循序漸進(jìn)的發(fā)展，已經(jīng)為市場的國際化積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在進(jìn)一步推進(jìn)證券市場的改革。這些因素為證券市場向國際化發(fā)展，滿足境外企業(yè)融資需求打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　三星方面暫無明確的中國融資需求，但從趨勢上看，通過在中國國際板掛牌上市，讓三星等境外企業(yè)“優(yōu)等生”獲得穩(wěn)定資金來源，即：未來在中國擴(kuò)大事業(yè)規(guī)模所需的資金可以通過證券市場的直接融資來實(shí)現(xiàn)，從而克服海外企業(yè)不得不依賴于貸款等間接融資的限制。通過上市，讓三星等優(yōu)質(zhì)國際品牌獲得更多民眾支持，將他們與中國投資者的利益捆綁在一起，也有利于提高中國消費(fèi)者對這些品牌的忠誠度。

　　一個(gè)可對比的手機(jī)企業(yè)是在深圳上市的中興通訊。6月19日，該企業(yè)的市盈率高達(dá)18.14倍，是三星電子市盈率(7.09)的2倍多。若來中國上市，三星電子的市值即可放大，有望接近甚至超過蘋果市值。三星電子或?qū)⒁园l(fā)行中國存托憑證(Chinese Depository Receipt，CDR)的方式在中國A股市場上市，若以此種形式上市，那么必須確定相應(yīng)的存托機(jī)構(gòu)，三星方面表示暫無消息。

　　截至2013年底，三星在華累計(jì)投資總額達(dá)到168億美元。2014年7月，國家主席習(xí)近平就任后首次單獨(dú)出訪韓國，并且訪問了三星的展示館。在資本市場人士看來，這些都是三星電子在中國上市的積極因素。至于具體的上市可行路徑，《財(cái)經(jīng)》獲悉，尚在相關(guān)機(jī)構(gòu)的討論溝通中，在現(xiàn)有體制機(jī)制下，上市通路設(shè)計(jì)并非沒有可能。

　　中國企業(yè)逼近

　　三星對中國市場充滿期待，亦受市場競爭的倒逼推動(dòng)。

　　市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Kantar給出的最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，小米在中國銷量繼去年10月份之后第二次超過三星。這一反超是否成為常態(tài)，目前尚有爭議，但中國競爭者的上升勢頭，顯然無法讓三星忽略。

　　小米以軟硬件結(jié)合的模式搶占市場，成立僅四年，2013年手機(jī)銷量已達(dá)1900萬臺(tái)，其創(chuàng)始人雷軍預(yù)計(jì)2014年銷量將達(dá)到4000萬臺(tái)。這給三星和其他硬件巨頭們均造成很大壓力。

　　三星第一家在中國推出TD-LTE手機(jī)。截至5月底，三星推出的4G手機(jī)有7款，并未向下擴(kuò)展產(chǎn)品線。而工信部手機(jī)入網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前TD-LTE手機(jī)已有170余款。三星手機(jī)需要突出重圍方可保住市場地位。

　　最近，韓國產(chǎn)業(yè)技術(shù)評價(jià)管理院在技術(shù)領(lǐng)域針對世界各國的技術(shù)水品進(jìn)行了評估。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，中國和韓國的技術(shù)差距大幅縮小。顯示器領(lǐng)域，韓中兩國的差距由2011年的26.9分縮小至去年的19.3分。

　　被逼近的已不只是手機(jī)，三星在各產(chǎn)品領(lǐng)域均遭遇到來自中國企業(yè)的挑戰(zhàn)。

　　2012年1月，三星電子和LG電子曾在家電展中領(lǐng)先業(yè)界推出曲面LED電視，但僅隔一年，中國品牌便大舉向兩家電子企業(yè)發(fā)起挑戰(zhàn)，TCL、海信、海爾及康佳紛紛推出同類產(chǎn)品。

　　在OLED電視上，三星曾試圖拉開與中國企業(yè)的差距。但因各種原因，三星在戰(zhàn)略上保留了對大尺寸OLED的投資，另一方面在UHD市場發(fā)力。這又給了中國企業(yè)無限機(jī)會(huì)。

　　中國專門從事小尺寸OLED面板生產(chǎn)的維信諾公司副總裁吳延德對《財(cái)經(jīng)》記者表示，中國政府正在制定大力扶持國內(nèi)顯示面板產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策，業(yè)內(nèi)極為期待。

　　更鮮明的評價(jià)則是，中國企業(yè)如同十多年前的三星，以復(fù)制第一名的模式，試圖迅速超過第一名，三星想在現(xiàn)有的產(chǎn)品領(lǐng)域保持領(lǐng)頭羊的位置，可能會(huì)越來越困難。不過，電子消費(fèi)領(lǐng)域從來不是單線發(fā)展，這樣的挑戰(zhàn)對于三星也可能成為再次飛躍的契機(jī)，一切取決于三星如何行動(dòng)。（來源 中國家電網(wǎng)）