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    兩則股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，再度引起了市場(chǎng)對(duì)海信內(nèi)部股權(quán)關(guān)系的關(guān)注。

　　近日，青島產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，海信集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“海信集團(tuán)”)將其持有的青島海信中非控股股份有限公司(下稱(chēng)“海信中非”)和海信寬帶多媒體技術(shù)有限公司(下稱(chēng)“BVI”)的有關(guān)股權(quán)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。目前，海信中非股權(quán)已經(jīng)成交，BVI尚在掛牌期。

　　值得關(guān)注的是，在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，海信集團(tuán)對(duì)接盤(pán)方都提出了很高的要求，“量身定做”的跡象明顯。目前，尚不清楚是誰(shuí)接手了海信中非以及誰(shuí)將接手BVI，但青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司(下稱(chēng)“海信電子”)已被市場(chǎng)人士懷疑為潛在受讓方。

　　海信電子是海信集團(tuán)管理層及職工持股的公司，此前其已經(jīng)將海信空調(diào)、海信地產(chǎn)等資產(chǎn)納入囊中。經(jīng)濟(jì)記者了解到，經(jīng)過(guò)多次變更，海信電子中的國(guó)有股權(quán)已經(jīng)降至半數(shù)以下。海信中非、BVI的股權(quán)會(huì)否被海信電子拿下，海信電子最終走向何方？引人深究。

　　不錯(cuò)的資產(chǎn)

　　海信中非和BVI在青島產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌時(shí)間分別為8月29日和10月25日，海信集團(tuán)持有前者53%股權(quán)，持有后者11.33%股權(quán)。公告顯示，海信集團(tuán)將這些股權(quán)全部掛牌出售，分別標(biāo)價(jià)3.59億元和8031萬(wàn)元，比對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)溢價(jià)4.6%和119.3%。

　　“這都算是海信集團(tuán)下面不錯(cuò)的資產(chǎn)。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

　　據(jù)了解，海信中非系海信集團(tuán)與中非發(fā)展基金有限公司于2011年合資成立的公司，注冊(cè)資本6.4億元，全面負(fù)責(zé)海信集團(tuán)在非洲和中東市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)劃、生產(chǎn)管理、市場(chǎng)開(kāi)拓與運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)，被海信集團(tuán)認(rèn)為是拓展海外市場(chǎng)的一大平臺(tái)，海信電器  （600060 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）為此還特別于今年注銷(xiāo)了其在非洲設(shè)立的海信南非發(fā)展有限公司。

　　據(jù)8月29日青島產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌公告顯示，海信中非今年前4個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到8.4億元，利潤(rùn)1914.19萬(wàn)元。

　　BVI則成立時(shí)間較早，這家由海信集團(tuán)首席科學(xué)家黃衛(wèi)平任法人的中外合資企業(yè)，近年來(lái)在光通訊等技術(shù)領(lǐng)域一直處于較為領(lǐng)先的水平，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較佳。公司總經(jīng)理宋文輝今年9月接受媒體采訪時(shí)曾表示，雖然光通訊行業(yè)整體發(fā)展速度放緩，但BVI依舊保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。此次轉(zhuǎn)讓公告也顯示，2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.9億元，凈利潤(rùn)1.56億元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士就此向記者表示，兩家公司盈利能力尚可，前景頗佳。那么，海信集團(tuán)為何出售公司股權(quán)？誰(shuí)又會(huì)接盤(pán)？

　　轉(zhuǎn)讓的玄機(jī)

　　記者15日多次致電海信集團(tuán)相關(guān)部門(mén)，并發(fā)送了采訪郵件，欲了解海信中非、BVI的股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況，但至截稿未獲回應(yīng)。

　　值得關(guān)注的是，上述兩家公司在轉(zhuǎn)讓公告中對(duì)接盤(pán)方的要求較為苛刻，令人感覺(jué)已經(jīng)有了明確目標(biāo)。

　　如海信中非在掛牌公告中就表示，意向受讓方2012年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)額需達(dá)到120億元人民幣以上，從事家電銷(xiāo)售行業(yè)。

　　“公告還要求，受讓方成為大股東后，需重新取得海信商標(biāo)，并按照海信集團(tuán)統(tǒng)一的海外銷(xiāo)售政策銷(xiāo)售相關(guān)產(chǎn)品。這預(yù)示著，該公司不會(huì)轉(zhuǎn)出海信體系之外，將是海信內(nèi)部的資產(chǎn)騰挪。”上述業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為。

　　海信集團(tuán)對(duì)BVI股權(quán)的意向受讓方的要求則包括“注冊(cè)資本不低于1.8億元人民幣，持有或曾經(jīng)持有境外從事光電寬帶通信產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的企業(yè)股權(quán)，2012年合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入不低于50億元”等，也像是量身定做。而且，BVI的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中還明確表示，原股東并未放棄行使“優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)”。

　　而在BVI目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，除海信集團(tuán)持有11.33%的股權(quán)外，公司第一大股東正是持有34.01%股權(quán)的海信電子，它會(huì)否是BVI及海信中非本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的接盤(pán)者？

　　海信電子自2001年成立后，就頻頻吸納海信集團(tuán)下屬子公司的股權(quán)。其在2009年隱身于海信集團(tuán)對(duì)ST科龍(現(xiàn)為海信科龍，000921)進(jìn)行重組后被發(fā)現(xiàn)，受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。經(jīng)過(guò)多年來(lái)的運(yùn)作，該公司已經(jīng)裝入了海信空調(diào)、海信地產(chǎn)等海信集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　記者從青島市工商局查閱獲悉，截至今年9月，海信電子的注冊(cè)資本為1.96億元，營(yíng)業(yè)范圍涉及資本運(yùn)營(yíng)管理、3C技術(shù)開(kāi)發(fā)、消費(fèi)電子產(chǎn)品銷(xiāo)售等，與BVI“注冊(cè)資本不低于1.8億元”和海信中非“從事家電銷(xiāo)售”的受讓要求相吻合。

　　同時(shí)，海信電子控股的海信空調(diào)持有海信科龍45.22%股權(quán)，而僅海信科龍2012年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了189.59億元，如果再加上海信地產(chǎn)等板塊的營(yíng)業(yè)額，則意味著上述兩公司對(duì)股權(quán)受讓方營(yíng)業(yè)額、營(yíng)業(yè)收入的門(mén)檻也已消失。

　　對(duì)于上述兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)浾?5日曾詢(xún)問(wèn)青島產(chǎn)權(quán)交易所的相關(guān)人士，該人士表示，BVI目前仍在掛牌期，沒(méi)有明確的受讓方，海信中非已經(jīng)成交，但不便透露受讓人。經(jīng)記者一再詢(xún)問(wèn)，該人士才表示，該筆股權(quán)交易確為海信內(nèi)部股權(quán)調(diào)整。

　　曲線MBO之疑

　　如若海信中非和BVI的股權(quán)再度讓海信電子收入囊中，海信電子持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將再次擴(kuò)容。而海信電子內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)也頗值得關(guān)注。

　　記者采訪中發(fā)現(xiàn)，雖然自2009年以來(lái)，海信電子已經(jīng)放慢了吸納海信集團(tuán)資產(chǎn)的速度，但其管理層在公司中的持股數(shù)卻繼續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，反之，海信集團(tuán)的持股比例卻在不斷下滑。

　　記者從青島市工商局查詢(xún)獲悉，海信集團(tuán)在海信電子中的持股比例經(jīng)過(guò)多次“稀釋”，已經(jīng)從最初的85.75%降至50%的分界線以下———至今年為47.9%，其余的股權(quán)則由海信電子管理層、員工及兩家公司持有。

　　兩家公司，一家名為青島員利信息咨詢(xún)有限公司(下稱(chēng)“青島員利”)。這家公司與海信集團(tuán)管理層看似頗為密切，近年來(lái)頻頻受讓海信電子的個(gè)人股，使得其持有的股權(quán)比例達(dá)6.47%。同時(shí)，海信電子今年4月掛牌轉(zhuǎn)讓的青島賽維電子信息服務(wù)股份有限公司2.19%股權(quán)，最終也由青島員利接手。

　　記者從青島市工商局查詢(xún)獲悉，青島員利注冊(cè)資本只有10萬(wàn)元，法人代表于玲浚而記者查閱的資料顯示，曾有一個(gè)叫“于玲勘的人擔(dān)任過(guò)海信集團(tuán)工會(huì)副主席職位，但此“于玲勘是否就是青島員利的法人代表，并未得到海信集團(tuán)的確認(rèn)。

　　另一家則是青島恒信創(chuàng)勢(shì)電子技術(shù)有限公司(下稱(chēng)“青島恒信”)。記者從青島市工商局查詢(xún)獲悉，該公司成立于2012年12月14日，由英屬維爾京群島公司———INNOVANTAGE HOLDING LTD獨(dú)資成立，已持有海信電子3.76%股份。目前，尚不清楚該公司是否也由海信集團(tuán)管理層控制。

　　一個(gè)明確的事實(shí)是，在海信電子的股權(quán)架構(gòu)中，國(guó)有股權(quán)雖然仍是第一大股東，但已經(jīng)不是絕對(duì)控股，管理層及員工在該公司有著頗為可觀的權(quán)益和控制力。目前，海信集團(tuán)高管層共有104人持有海信電子股權(quán)，總計(jì)持股比例達(dá)到41.87%。如若海信電子受讓海信中非、BVI的股權(quán)，可謂一種“曲線MBO(管理者收購(gòu))”。

　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授楊春剛16日對(duì)記者表示，MBO本身也是一種變相的股權(quán)激勵(lì)模式，只要在公平、公正的環(huán)境下進(jìn)行，保證操作環(huán)節(jié)公開(kāi)透明，避免國(guó)有資產(chǎn)流失，不失為促進(jìn)企業(yè)與管理者更好結(jié)合的辦法。

　　值得關(guān)注的是，海信的多位管理層人士近年來(lái)通過(guò)受讓給青島員利股權(quán)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從企業(yè)發(fā)展中獲利的回報(bào)，其金額多則數(shù)百萬(wàn)元，少則數(shù)十萬(wàn)元。